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　　证券时报记者 王一鸣

　　半导体产业并购重组加速。尤其是“并购六条”发布半年以来，并购重组飞扬叠加AI（东说念主工智能）需求爆发，半导体行业成为本轮并购波澜的热门赛说念。业内最新动态是，3月30日晚间华大九天（301269）公布了收购芯和半导体100%股权预案。

　　据证券时报记者统计，2024年A股半导体范畴（包括跨界案例）共有约47起并购重组事件（以初度败露日为准），其中有约28起收购初度发布于“并购六条”之后；2025年于今，与半导体产业相干的并购有近20起。若以“并购六条”为分水岭，这半年时期，半导体产业已有共约48起收购或重组，险些每四天就产生沿路，加速理会。与此同期，相干并购失败案例的数目亦随之加多，其中不乏跨界并购案例。

　　“面前国内钞票被看好，并购氛围比畴昔要浓烈得多，这是中国半导体产业的跨越。畴昔国内企业倾向于招供国际半导体钞票，比拟得手的案例也基本是并购国际钞票。当今国内买家诚然对国内钞票的估值还有疑虑，但照旧觉得国内企业值得举座并购，这是国内并购不错张开的基本条件。”芯谋接头首席分析师顾文军对质券时报记者称。

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　　行业龙头接连动手

　　在半导体范畴，产业间并购重组仍是重头戏，况且热度未减。仅本年3月10日至16日这周，就有4家半导体上市公司发布并购公告及证明，辞别为新相微、朔方华创（002371）、扬杰科技（300373）、华海诚科，相应触及半导体开辟、芯片打算、功率半导体、材料四个细分范畴。况且，在本轮并购飞扬中，各细分行业龙头更是接连动手。

　　举例，近期EDA（电子打算自动化）范畴并购案例不断。3月30日晚间，国内EDA龙头华大九天公告拟通过刊行股份及支付现款的神气向卓和信息等35名鼓舞购买芯和半导体100%股份，并同步向中国电子集团、中电金投刊行股份召募配套资金。

　　华大九天觉得，方向公司领有对标国际巨头的从芯片到系统的仿真家具，上市公司通过本次来去，不错构建从芯片到系统级的EDA贬责决策，助力杀青EDA产业自主可控，为我国集成电路产业握续健康安全发展提供撑握和保险。

　　无特殊偶，国内首家EDA上市企业概伦电子并购步调亦在加速。3月27日晚间，概伦电子称拟通过刊行股份及支付现款的神气购买锐成芯微控股权；方向公司是从事集成电路常识产权(IP)家具打算、授权，并提供芯片定制做事的国度级“专精特新”高新技能企业。

　　在半导体开辟范畴，3月10日晚间，芯源微发布公告称，朔方华创拟通过股权转让的神气获取公司9.49%股权（来去对价约16.87亿元），并将通过参与公开挂牌竞买等神气不绝增握公司8.41%股份以杀青对公司箝制权的获取。这是本年国内半导体开辟范畴的初度要紧并购，亦然本轮A股并购大潮中半导体行业首例“A控A”并购，两边将协力打造国内家具线最丰富、掩饰面最广的半导体装备集团化企业，为客户提供一体化贬责决策。

　　“朔方华创是平台型公司，芯源微是细分范畴龙头女同 porn，后续两边还有许多不错整合、协同的点，不外具体细节还需两边进一步商议后细则。”芯源微3月11日向机构投资者先容。

　　在半导体材料范畴，华海诚科与华威电子的牵手，则是半导体材料细分范畴头部企业之间的澌灭。昨年11月11日晚间，华海诚科晓喻正谋略收购华威电子100%股权，并召募配套资金。华威电子从事半导体及集成电路封装材料研发及产业化。华海诚科觉得，华威电子深耕半导体集成电路封装材料范畴二十余年，在市集、客户、技能、家具、供应链等方面不错与公司变成上风互补。

　　“产业间并购整合不仅不错扩大相干公司的限制和市集份额，提升竞争力和盈利智商；还将加速半导体行业的技能翻新和家具升级，促进行业的举座发展。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对质券时报记者说。

　　半导体并购呈三大特征

　　在顾文军看来，近几年在科创板带动下，大部分有实力的半导体企业基本上市了。天然还有一部分因为门槛举高还畴昔得及上市的“遗珠”，但这种高质处所向极其珍贵。是以，梦想中的高质地并购整合，是名次靠前的同行巨头之间的强强结合，骨子上等于上市公司之间的整合；其次是有实力的半导体企业之间的补强，一般是上市公司并购非上市公司，这种整合相对容易操作，亦然本轮并购整合的主要方法。

　　拆解本轮半导体产业并购潮启事，中关村物联网产业定约副布告长袁帅向记者分析，除了国内务策层面助推，行业周期方面，半导体行业正处于快速发展和变革之中，市集竞争日益强烈，企业通过并购不错获取先进的技能和东说念主才，增强自己的竞争力。同期，前期有些半导体方向资历了行业周期波动后，估值相对趋于感性，这也加速了纯熟的平台型企业遴荐通过并购来杀青进一步发展。

　　海通证券总裁李军在3月16日的一场集成电路行业并购论坛上示意，面前大家半导体行业正处于周期性调度与技能变革的双重滥觞中，并购已成为企业跨越技能壁垒、扩大市集份额的要津技能。2024年，国内半导体行业投融资限制特出1200亿元，2025年一季度，TCL科技（000100）等多家企业通过并购整合，加速了技能破裂和产业链协同。

　　李军进一步评释了产业呈现的三大特征：一是技能补强，企业通过并购快速获取先进制程、芯片架构、AI芯片打算等要津技能；二是垂直协同，企业通过积极并购策略买通“打算、制造、封装、测试”等全链条，裁减对外依赖性；三是生态构建，龙头企业通过并购障碍游企业，变成“科技、产业、金融”三者的良性轮回。他还示意，政策历久是半导体产业发展的中枢驱能源。

　　在此布景下，不少上市公司遴荐屡次出击。举例，3月4日晚间，半导体材料龙头有研硅拟以现款神气收购高频北京60%股权，后者是一家聚焦于芯片制造等集成电路中枢产业的超纯水系统供应商。在这次收购之前，昨年11月1日，有研硅拟以支付现款神气收购控股鼓舞株式会社RS Technologies握有的DGT70%股权。

　　再如，除了谋略收购芯和半导体，华大九天近日还通过九天盛世EDA基金在亚科鸿禹B轮融资中进行了战术领投，后者是国产数字前端FPGA原型考证和硬件仿真加速器EDA器具及贬责决策供应商。

　　此外，昨年11月17日晚间，希荻微公告拟通过刊行股份与支付现款相结合的神气，对诚芯微100%股份张开收购，这亦然该公司在2024年度开展的第二起并购重组来去。

　　跨界收购胜算几何？

　　细不雅本轮半导体并购波澜，与半导体关系的跨界收购占比理会增多。

　　据证券时报记者初步梳理，最近半年时期，除了双成药业（002693）于“并购六条”之前10余天晓喻了跨界，其他包括友阿股份（002277）、百傲化学（603360）、光智科技（300489）、慈星股份（300307）、奥康国际（603001）等七家上市公司，均于昨年9月24日之后遴荐跨界并购或投资半导体钞票。

　　不外，末端面前，已有慈星股份、双成药业、世贸能源等三家公司跨界半导体的来去以失败告终，占上述八家跨界来去总和的37.5%。举例，世茂能源（605028）公告来去事项仅3天后就晓喻夭殇，公司示意“来去各方对来去决策进行多轮协商息兵判后，对本次来去的最终来去条件未能达成一致。”再如，在停牌10个来去日后，慈星股份也晓喻阻隔跨界收购，原理是来去各方对本次来去的最终来去条件未能达成一致。

　　3月10日晚间，双成药业亦晓喻定增收购奥拉股份100%股权的来去事项阻隔。公司称，由于各来去对方取得方向公司股权的时候和成本互异较大，来去各方预期不一，公司与部分来去对方仍未能就来去对价等买卖条目达成一致敬见。

　　不难发现，上述三家跨界阻隔案例的原因表述较为左近，较大可能是来去对价等条件没谈拢所致。

　　“并购六条”淡薄，上市公司不错结合发展新质坐褥力的需求，箝制开展跨界并购。基于此，不少传统企业便对跨界半导体等热门赛说念蠕蠕而动。“咱们一家半导体上市公司客户在与方向谈判时，就际遇被‘截胡’的情况，但终末跨界企业和方向也没谈成。这类案例若多了，某种进程上可能会为行业整合添乱。”上海一位资深投行东说念主士告诉证券时报记者。

　　顾文军觉得，市集哄抢半导体钞票不错融会，但各方要感性面对现实，不成因为短期大涨，就对估值抱有不切本质的幻想。不管如何，半导体行业要的不是耗损药企跨界并购这类整合。他觉得，面前中国半导体照旧完成搭建基础的责任，照旧不太相宜实力较弱的企业跨界并购来发展半导体；除非有很强的资金实力和历久试错的决心，不然得手的概率不大。

　　整合隐忧

　　事实上，各方对盲目跨界并购风险已有警悟。此前，有监管机构通过编发案例等神气握续加强并购重组监管指引。举例，上交所昨年11月初发布《并购重组典型案例汇编》，其中特意选取了“方向公司财务作秀”“蹭热门式重组炒作股价”“盲目跨界方向失控”等多种负面类型对应的案例，旨在辅导上市公司在并购重组经由中树耸立确的发展不雅念，警惕相干风险。

　　在采访中，关于半导体产业间的并购重组，业内抒发乐不雅之余，也淡薄几许隐忧。

　　“从国外半导体举座产业教养来看，英特尔（Intel）、阿斯麦（ASML）、德州仪器（TI）、新念念科技（Synopsys）等半导体巨头王人是通过一次次的产业并购发展壮大的。国内这轮半导体产业的收购整合波澜，也将给相干公司以及行业举座带来权贵的影响和机遇。同期，相干并购后的整合风险拦阻忽视，包括企业文化互异、照看团队和会、技能整合等方面的挑战。如若处理不当，这些风险可能对并购后果产生负面影响，需要企业严慎支吾。”袁帅觉得。

　　3月16日的集成电路行业投资并购论坛上，鸿芯微纳CEO Charlie Huang动作EDA企业代表，评释了EDA这一细分赛说念的并购远景。他指出，面前EDA行业企业数目辽远但市集散播，行业整合或淘汰已成势必趋势，并购并非单纯本钱运作，而是需结合战术眼神与实行气魄的系统工程，尤其需警惕短期功绩压力与整合风险。

　　针对同行整合，Charlie Huang指出，纵向并购中常濒临家具线与东说念主员冗余问题，实行者需“为国损躯”除去重复业务，不然难以杀青市集协同效应；横向并购则需对准行业龙头，即使溢价收购也要勇于决策，但前提是鼓舞与董事会能赐与历久耐烦。他还辅导，并购后的整合顺利陆续需五年致使十年方能泄露。敕令投资者与董事会摈弃急功近利心态，赐与企业填塞的成长周期。

　　“尽管并购难度很大女同 porn，但中国半导体必须补上资源整合这一课。”顾文军说。回看畴昔得手并购案例，大多是中国企业并购国际钞票，如闻泰收购安世、君正收购矽成、韦尔收购豪威。之是以这些并购大约得手，一是国内企业高度招供这些钞票的价值，二是这些钞票的产权结构相对通俗。是以，面前的并购整合也要在这两方面作念好作业。